Sinqia (SQIA3): venda positiva para acionistas faz ação saltar, enquanto analistas veem oportunidade perdida para Totvs (TOTS3)

A empresa de tecnologia Sinqia (SQIA3) assinou contrato para venda da companhia à porto-riquenha Evertec em negócio de tapume de R$ 2,4 bilhões, anunciado na última quinta-feira (20).

Em uma troca de ações Classe A e B, a Evertec está oferecendo R$ 27,19 por ação pela Sinqia, um prêmio de aproximadamente 17% sobre o preço de fechamento da véspera de R$ 23,29. Assim, as ações SQIA3 registravam, às 10h30 (horário de Brasília) da sessão desta sexta (21), salto de 14,86%, a R$ 26,75. Na Bolsa americana, onde a Evertec está listada, os ativos chegaram a subir 9% no pré-market durante a manhã, mas desaceleraram os ganhos e passaram a subir 1,54%, a US$ 40,51, um pouco depois a sua franqueza em Wall Street.

A Evertec, cabe ressaltar, foi fundada em 1998 e começou uma vez que segmento do Banco Popular de Porto Rico (BPOP). Em 2004, tornou-se subsidiária da BPOP e, em 2005, iniciou sua expansão via América Mediano e Caribe. Em 2013, abriu o capital na Nyse sob o código EVTC.

“A companhia manteve seu propagação orgânico e inorgânico, e sua última compra foi em fevereiro, a paySmart, empresa brasileira de Porto Feliz que oferece serviços de processamento de emissores e outras soluções. A EVTC tem um valor de mercado de US$ 2,6 bilhões e uma receita líquida nos últimos doze meses de US$ 601 milhões”, aponta o BTG Pactual.

A transação entre Sinqia e Evertec ainda terá que ser aprovada em câmara universal de acionistas da brasileira.

Segundo o BTG, o preço oferecido avalia a Sinqia em um múltiplo de 15 vezes Valor da Firma / Ebitda e 40 vezes Preço / Lucro para 2023.

A equipe de research do BTG destacou em relatório antes da franqueza do mercado que esperava que o preço da ação da Sinqia negociasse próximo ao preço oferecido pela Evertec. Se negociar com desconto em relação ao preço proposto, o banco recomenda compra já que a oferta é ajustada pela Selic.

Para o BTG, a possibilidade da transação ser aprovada é muito subida, pois conta com o espeque de pelo menos 40% da base acionária da Sinqia (HIX, Tarpon e os fundadores), e só precisa ser confirmado por maioria simples (50% + 1) na câmara de acionistas.

Com relação ao prazo, segundo estimativas do BTG, o fechamento do negócio deve levar tapume de 75 dias. “A Sinqia assinou um contrato de exclusividade com a Evertec, que em caso de descumprimento por segmento da Sinqia acarretará multa de 5% do valor da transação”, acrescenta.

O BTG ainda destaca que o proclamação é negativo para ações da Totvs (TOTS3), uma vez a empresa pretende realizar o IPO da Dimensa em qualquer momento, e que um trilho poderia ser a fusão com Sinqia (já um ativo listado).

“A Dimensa registrou receita de R$ 206 milhões em 2022, não tem tamanho para IPO, e a fusão com a Sinqia faria muito sentido do ponto de vista mercantil e para fabricar um grande e individual software para a vertical financeira no Brasil (principalmente considerando que o preço que a Evertec está pagando não é tão exigente)”, comentam analistas. Dessa forma, eles acreditam que os investidores não vão gostar que a Totvs/Dimensa tenha perdido essa oportunidade.

De contrato com cálculos do Itaú BBA, a venda da Sinqia implica num múltiplo ajustado de preço/lucro (P/E, na {sigla} em inglês) de 20 vezes, o que coloca Sinqia no mesmo nível da Totvs (TOTS3). No entanto, o operação não considera a recente iniciativa de eficiência da Sinqia, que inclui a recente redução significativa de pessoal.

Segundo notícias veiculadas na mídia, aponta o banco, pelo menos 40% dos acionistas já são favoráveis ​​à transação. Nesse sentindo e com base em alguns feedbacks positivos, o BBA acredita que há uma boa chance de o negócio ser confirmado.

O Credit Suisse avalia a transação uma vez que positiva, pois implica um prêmio de 17% sobre o preço de fechamento. No entanto, o preço da oferta não compartilha muito de eventuais sinergias com os minoritários.

Na mesma risca que o banco suíço, analistas da Guide consideram o proclamação uma vez que positivo. Na visão deles, a expectativa de uma compra da companhia sempre esteve no radar do mercado, tanto pelo tamanho, quanto pelo perfil de propagação inorgânico do setor, uma vez que pelos bons indicadores operacionais apresentados.

“Durante qualquer tempo cogitou-se uma compra pela Dimensa, braço voltado para soluções de mercado da Totvs, dada a similaridade de atuação”, pontuam, também destacando a “perda de oportunidade” da companhia também listada em Bolsa.

A equipe de research também destaca que a verosimilhança de fechamento da transação é subida, uma vez que a Sinqia possui base acionária pulverizada e 40% desta já demonstrou espeque a oferta. Para desenlace a companhia precisa maioria simples, 50% mais 1, na votação de câmara de acionistas que ainda será marcada.

A Guide espera que hoje a ação se valorize a um preço muito próximo a proposta, uma vez que a aprovação desta deverá ser precificada pelo mercado uma vez que muito provável.

O Itaú BBA mantém avaliação outperform (desempenho supra da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 24. O BTG reitera recomendação de compra e preço-alvo de R$ 25.

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